Trump innescherà un crollo globale? Il dollaro tiene unito il mondo
È difficile esagerare il ruolo del dollaro nell’economia globale. È la valuta che tiene insieme il mondo finanziario “nelle sue pieghe più intime”, come ha detto Goethe nel Faust. Dagli anni Quaranta, gli Stati Uniti sono stati l’ancora del sistema finanziario e monetario globale. È una configurazione che aveva senso all’epoca. Lo ha fatto fino al crollo del comunismo. Ma in questo millennio, è diventata più simile a un patto faustiano. Ha permesso all’Europa e all’Asia di specializzarsi nella produzione industriale e di scaricare i loro surplus commerciali sugli Stati Uniti e, in misura minore, sul Regno Unito e sull’Australia. L’America, nel frattempo, è stata solo troppo felice di giocare, accumulando grandi deficit commerciali nei confronti del resto del mondo. Ma questo è avvenuto a costo della deindustrializzazione, probabilmente il motivo per cui Trump è stato eletto per la prima volta.
Gli economisti per lo più non si preoccupano di tali squilibri. La teoria del vantaggio comparato di David Ricardo suggerisce che tutti stanno meglio quando si specializzano e aprono le frontiere al commercio, e lasciano che deficit e surplus cadano ovunque possano. Questo patto faustiano funziona finché non incontra grandi ostacoli politici. Ostacoli come Trump.
L’ironia, quindi, è che, anche se ha creato le condizioni per la sua elezione, il successo continuo del sistema di libero scambio globale dipendeva in modo critico dal fatto che Trump non venisse eletto. Dipendeva dal fatto che non imponesse tariffe su acciaio e alluminio, ad esempio, o che non minacciasse tariffe di ritorsione superiori al 200% su vino e champagne francesi. Ora quella parte dell’accordo sta crollando.
“Non c’è modo che la Cina o la Germania si astengano volontariamente dal realizzare surplus nelle esportazioni”.
Trump non è chiaramente preoccupato per gli squilibri globali o per la sostenibilità dell’ordine economico globale. Pensa alle bilance commerciali come a degli accordi commerciali. Il paese con il surplus è il vincitore. Questo è senza dubbio il modo sbagliato di pensare, ma le rozze politiche commerciali di Trump potrebbero essere l’unica cosa che stimola il cambiamento. Non c’è modo che la Cina o la Germania si astengano volontariamente dal gestire surplus di esportazione. Loro, come Trump, definiscono i loro modelli economici in termini di bilance commerciali. Ci vorrà una mazza politica per costringerli a cambiare, che è ciò che sta accadendo in questo momento.
I dazi, tuttavia, sono solo una parte della storia: la parte visibile dell’affare e quella che sta ricevendo la maggior parte dell’attenzione dei media. Ma c’è un altro aspetto, più importante, quello finanziario, in cui il dollaro sottoscrive l’intera economia globale. Il sistema attuale significa che quando, ad esempio, Porsche esporta un’auto negli Stati Uniti, accadono due cose. L’auto si sposta dalla Germania agli Stati Uniti; i dollari si muovono nella direzione opposta. Si potrebbe pensare alla transazione in un modo diverso: Porsche acquista dollari statunitensi e paga i dollari consegnando le auto. Quindi, quando i paesi scaricano le loro esportazioni sugli Stati Uniti, stanno acquistando dollari statunitensi. Di conseguenza, quando molte aziende straniere lo fanno, il valore del dollaro aumenta. Il dollaro rappresenta quasi il 60% delle riserve delle banche centrali, ma gli Stati Uniti rappresentano solo il 14% della produzione economica mondiale, se misurata in potere d’acquisto. Ma il dollaro non è solo la valuta più grande. È anche una delle più sopravvalutate. I due concetti, il ruolo globale del dollaro e il suo valore relativo, non sono la stessa cosa, ma sono collegati. Ed è qui che il Team Trump vede un’opportunità.
Leggere Wolfgang Münchau su acro-polis.it ⇓
La fine dell’alleanza transatlantica. L’Europa ha perso la rotta
Se il dollaro venisse svalutato, Porsche, nel nostro esempio, otterrebbe comunque la stessa quantità di dollari, ma questi dollari varrebbero meno. E Porsche non avrebbe il potere di fare nulla al riguardo. Questo rende la svalutazione molto più efficace delle tariffe dal punto di vista degli Stati Uniti. Le tariffe sono complicate dal punto di vista legale e procedurale. I paesi possono, e lo fanno, vendicarsi. È molto più difficile vendicarsi contro una svalutazione.
Quando ho sentito per la prima volta che il team finanziario di Trump, guidato da Scott Bessent, il segretario al Tesoro, stava cercando di svalutare il dollaro, mi è sembrato che non ci avessero pensato bene. Ho pensato che questo fosse il tallone d’Achille dell’agenda economica di Trump perché sembrava avere obiettivi contrastanti: mantenere il predominio globale del dollaro e ridurne il valore allo stesso tempo. Come diavolo potevano fare entrambe le cose? Ho scritto questo come una contraddizione irrisolta nella testa di Trump. Come l’aforisma inglese della torta, potresti descriverlo come avere il tuo dollaro e venderlo, qualcosa che solo Trump farebbe.
Il motivo per cui a Trump importa di avere i suoi dollari non è per sostenere l’economia globale, ma per il suo potere geopolitico. Non c’è nessun’altra valuta che potrebbe svolgere il suo ruolo. La seconda valuta più grande al mondo è l’euro. Rappresenta circa il 20% delle riserve globali. Ma gli europei non sono attrezzati per svolgere il ruolo che gli Stati Uniti stanno lasciando vacante.
Sento un sacco di sciocchezze sull’UE come nuovo leader del mondo occidentale. Ma l’Europa ha una popolazione che invecchia e la sua economia è molto meno innovativa di quella degli Stati Uniti e della Cina. L’UE dipende da altri paesi per acquistare le sue esportazioni. Non assorbe capitali esteri come hanno fatto gli Stati Uniti. A differenza degli Stati Uniti, l’UE non ha l’equivalente dei titoli del Tesoro USA, obbligazioni governative con la reputazione di essere le attività più sicure sulla terra. L’UE ha un’unione monetaria, ma non ha un’unione politica. Né ha un grande mercato dei capitali. Non ha l’infrastruttura di una potenza economica globale.
Data la debolezza dell’Europa, l’obiettivo di Trump di svalutare il dollaro e di mantenere il ruolo globale del dollaro potrebbe non essere così contraddittorio come sembra a prima vista. Tuttavia, ciò solleva la questione: se il mondo si diversifica allontanandosi dal dollaro e se l’euro non riesce ad assorbirlo, chi altro lo farà?
Entrano in gioco le criptovalute. È forse per questo che Trump ha appena firmato un ordine esecutivo per creare una riserva strategica di criptovalute, molto simile alla riserva strategica di petrolio che gli Stati Uniti hanno creato negli anni Settanta dopo la crisi petrolifera? Le criptovalute sono puramente eteree, non supportate da alcun asset. Anche la moneta fiat, come il dollaro statunitense, non è supportata da asset. Le nostre valute sono emesse dai governi. La moneta, fiat o cripto, si basa sulla fiducia. Il filosofo francese Jean-Jacques Rousseau parlava della moneta come di un contratto sociale. Ho sempre pensato che questa fosse una definizione più utile rispetto al punto di vista molto più ristretto dell’economia, che definisce la moneta come la fornitura di tre servizi: fungere da mezzo di scambio, riserva di valore e unità di conto. Questo non cattura il quadro generale: se perdiamo fiducia nella nostra moneta, utilizziamo quella di qualcun altro. Visti i fallimenti delle banche centrali dopo il crollo, è perfettamente ragionevole che le persone siano scettiche sulla moneta. È anche razionale che le persone siano scettiche sulle criptovalute come Bitcoin. Sono altamente volatili, quindi non sono realmente una riserva di valore. Non sono sicuramente un’unità di conto. E non puoi andare nella maggior parte dei negozi e pagare in criptovaluta.
Ma le criptovalute hanno una caratteristica killer: la loro offerta è fissata da un algoritmo. Le persone continuano a scavare per trovare l’oro e a trovarne un po’. Potrebbero persino trovarne un po’ su Marte, se avessero iniziato a scavare lì. Ma non troveranno nessun Bitcoin. Non c’è una banca centrale nell’universo delle criptovalute. Non ci sono economisti coinvolti, forse uno dei motivi per cui gli economisti odiano le criptovalute con tanta passione.
Le criptovalute, quindi, sono ben posizionate per svolgere un ruolo importante nella storia della disintossicazione globale dal dollaro, mentre ci muoviamo verso un sistema monetario diverso. Oltre a creare una riserva strategica di criptovalute, l’amministrazione e il Congresso degli Stati Uniti stanno per implementare un regime di regolamentazione delle criptovalute ultraleggera. Questa potrebbe essere la risposta a come il Team Trump affronterà il problema del dollar-cakeism. Se gli stranieri si diversificassero dal dollaro e si spostassero verso le criptovalute, allora gli Stati Uniti manterrebbero il controllo: il dollaro rimane la valuta fiat numero uno e anche il mercato globale delle criptovalute è concentrato sugli Stati Uniti. In entrambi i casi, Trump vince.
https://www.asterios.it/catalogo/la-teoria-della-moneta-moderna
sostieni acro-polis.it ♥ acquista i volumi di www.asterios.it
Tali tattiche sono confermate dall’emergere di quello che a volte viene definito l’accordo di Mar-a-Lago, in base al quale gli Stati Uniti non saranno più l’ancora del sistema monetario e finanziario globale. Gli europei non dovranno solo svezzarsi dagli Stati Uniti per la difesa, ma anche per la finanza e il commercio. Sarebbe il più grande cambiamento nell’economia globale dall’accordo di Bretton Woods del 1944. Quel sistema ha attraversato varie mutazioni, originariamente basate sull’oro, ma durante tutto questo periodo, il dollaro è stato il perno. Prima degli americani, la sterlina era la valuta di riserva globale. Ma prima di allora, non c’erano reti di sicurezza. Dall’impero greco fino a Napoleone, i governanti europei hanno emesso monete realizzate con metalli preziosi, principalmente oro e argento. Con gli Stati Uniti che non sono più disposti ad assumersi la responsabilità di mantenere in funzione il sistema, potremmo benissimo tornare a quel mondo, tranne che nel mondo di oggi, le criptovalute sono il nuovo oro.
Il cervello dietro questa transizione è Bessent. È lui che ha fatto il lavoro analitico critico che ha permesso a George Soros di portare a termine il suo famigerato assalto alla sterlina nel 1992, uno degli atti di speculazione finanziaria più devastanti di tutti i tempi. All’inizio di questo mese, ha affermato chiaramente che “le relazioni economiche internazionali che non funzionano per il popolo americano devono essere riesaminate”.
È un riallineamento che comporta seri rischi. Mi ricorda quel punto in Oppenheimer di Christopher Nolan, quando uno scienziato chiese se una bomba nucleare avrebbe potuto scatenare una reazione a catena atmosferica che avrebbe potuto distruggere il mondo. La risposta che diede fu: forse, ma improbabile. Allo stesso modo, qui, nessuno può escludere la possibilità che il ritiro improvviso degli Stati Uniti come ancora finanziaria globale possa portare a un crollo finanziario catastrofico. Potrebbe essere possibile. Potrebbe essere improbabile. Ma ciò che è significativo è che per la prima volta in 80 anni, qualcuno sta seriamente cercando di farlo accadere.
Autore: Wolfgang Münchau è direttore di Eurointelligence e editorialista di UnHerd.
Fonte: UnHerd
https://www.posteditori.it/kaput-la-fine-del-miracolo-tedesco
