L’economia cinese potrebbe rallentare di nuovo. Sebbene il Paese abbia resistito meglio degli Stati Uniti alla tempesta della guerra commerciale di Donald Trump, grazie a una serie più diversificata di relazioni commerciali, la sua economia interna sta iniziando a vacillare. Le esportazioni sono aumentate nell’ultimo trimestre, nonostante il calo delle esportazioni americane, ma la crescita economica interna è meno promettente.
La produzione industriale è cresciuta del 5,7% il mese scorso , un dato robusto per gli standard occidentali, ma che segna comunque una significativa riduzione rispetto al 6,8% di giugno. Ancora più preoccupante è il fatto che le vendite al dettaglio siano cresciute solo del 3,7%, in netto calo rispetto al 4,8% del mese precedente.
Ciò è particolarmente preoccupante perché quel dato del 4,8% era già basso. Il problema di fondo dell’economia cinese non è un segreto: i consumi interni sono inadeguati per un Paese al suo livello di sviluppo. Rappresentando appena la metà della produzione totale, sono ben al di sotto della media di circa il 90% registrata nella maggior parte delle economie sviluppate, e questo divario si è ampliato con l’indebolimento dei consumi in seguito al crollo del mercato immobiliare. Poiché gli investimenti immobiliari sono il principale mezzo di risparmio per la maggior parte delle famiglie cinesi, queste hanno compensato le perdite stringendo i cordoni della borsa e incrementando i risparmi.
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Di fronte a una domanda inadeguata, le aziende hanno quindi iniziato ad aumentare le esportazioni. Ciò ha inondato il mondo di beni a basso costo e ha suscitato crescenti ire da parte dei partner commerciali. Se non lo ha già fatto, questa strategia di crescita orientata all’export sta finalmente raggiungendo i suoi limiti.
La soluzione al rallentamento della Cina non è quindi un mistero: ridurre gli investimenti e aumentare i consumi. Pechino sta cercando di attuare un riequilibrio economico atteso da tempo e ha recentemente ottenuto alcuni successi nelle principali città del Paese. Lì, il mercato immobiliare ha toccato il fondo, la quota degli investimenti nella produzione locale è diminuita e i governi hanno indirizzato gli investimenti verso settori strategici e di alta qualità.
Purtroppo, i governi delle città più piccole non hanno ancora preso confidenza con questo nuovo approccio. Di fronte al calo della crescita, hanno cercato di raggiungere l’obiettivo nazionale di un’espansione annua superiore al 5% investendo ulteriormente. Il risultato è un eccesso di capacità e produzione, aziende non redditizie e prezzi in calo, tutti fattori che non fanno che aggravare la spirale discendente delle aziende cinesi.
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Per riequilibrare con successo l’economia, il Paese dovrebbe prima ridurre la sua capacità produttiva in eccesso, consentendo a molti produttori di fallire. Si stima che fino all’80% delle attuali società immobiliari cinesi dovrà fallire prima che il mercato completi la sua stabilizzazione. Se non si tratterà di un crollo altrettanto drammatico, lo stesso varrà per altri settori, come la produzione automobilistica.
Quindi, le aziende che sopravviveranno a qualsiasi riorganizzazione dovranno investire di più in retribuzioni – che si tratti di salari più alti o di benefit più generosi – per favorire l’aumento dei consumi. Ciò, tuttavia, colpirebbe i margini aziendali, mettendo radicalmente in discussione il modello esistente. I potenti interessi su cui si fonda il potere del partito al governo si sentiranno indeboliti – da qui la difficoltà di riforma.
Le difficoltà economiche della Cina dimostrano che persino le autocrazie faticano ad adattarsi dolorosamente. Ma un risultato curioso è che ora sembriamo vivere in un mondo in cui le economie statunitense e cinese stanno convergendo in vari modi. La seconda amministrazione Trump, che sta usando la sua influenza politica per orientare le aziende verso obiettivi nazionali e penalizzare quelle che resistono, sta iniziando ad assomigliare al modello di Xi Jinping di guida statale di un’economia di mercato. Ma la convergenza più preoccupante è che entrambe le economie sembrano ora rallentare. Il risultato è un indebolimento della domanda per la produzione del resto del mondo.
In un’economia mondiale che sta ancora lottando per riprendersi dalla recessione causata dalla pandemia, questa sarà una preoccupazione importante per quasi tutti.
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